德邦证券股份有限公司熊鹏,尤诗超近期对金种子酒进行研究并发布了研究报告《24Q2小幅亏损，业绩不及预期》，本报告对金种子酒给出增持评级，当前股价为12.53元。

金种子酒(600199)

投资要点

事件1：公司发布2024年半年度业绩预告，预计24H1实现归母净利润1000-1500万元，上年同期归母净利润-3781万元，扭亏为盈；预计24H1实现扣非归母净利润300-450万元，上年同期扣非归母净利润-4262万元。根据计算，预计24Q2实现归母净利润-764~-264万元，上年同期归母净利润335万元；预计24Q2实现扣非归母净利润-1184~-1034万元，上年同期扣非归母净利润7.5万元。

事件2：公司董事侯孝海先生拟不再担任公司第七届董事会董事，以及董事会战略委员会、薪酬与考核委员会委员相关职务。同意提名赵伟先生为公司第七届董事会非独立董事候选人。

24Q2小幅亏损，业绩不及预期。第二季度公司小幅亏损，按中值测算，预计24Q2实现归母净利润-514万元，连续4个季度盈利后再次亏损。公司收入规模较小，规模效应尚不明显，馥合香等新品仍处费用投入期，同时第二季度是淡季，行业需求较弱，预计收入有所降速。2024年金种子将继续按照“6+3+2”的策略执行市场动作，馥合香系列突出馥合香9+馥合香7，培育馥合香20，光瓶系列，突出头号种子+特贡，完善光瓶酒组合，底盘盒装，聚焦柔和+金6，培养柔和大师。渠道上打好1万家深度合作TOP烟酒店的攻坚战，光瓶合作6万家大众餐饮店的阵地战。

董事更换，提名赵伟为董事会董事候选人。公司董事侯孝海拟不再担任公司第七届董事会董事，提名赵伟先生为公司第七届董事会非独立董事候选人。赵伟2003年加入天津华润啤酒有限公司担任财务总监助理，先后担任华润雪花资金管理部总经理、管理会计与统计部总经理及财务部总监等职务。2023年6月2日起担任华润啤酒(控股)有限公司首席财务官。此前侯孝海也退出金沙酒业、景芝白酒董事会，预计是正常变动。

投资建议：经过22年及23年的调整，公司从上到下已经产生较为积极的变化，结合最新业绩预告，下调盈利预测，预计24-26年公司营业收入分别为15.9/17.7/22.2亿元，同比增速为7.9%/11.5%/25.8%，归母净利润分别为0.6/1.3/3.6亿元，同比增速为369.7%/117.6%/176.6%，建议关注，维持“增持”评级。

风险提示：省内市场竞争加剧；新品开拓不及预期；改革效果不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券廖望州研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利5400万，根据现价换算的预测PE为156.62。

最新盈利预测明细如下：